Demasiado grande para caer
“To big to fail”, esas fueran las palabras de Bernanke, gobernador de la Reserva Federal, en la declaración ante el comité de finanzas del congreso de los Estados Unidos el pasado 10 de febrero, para justificar el por qué se ayuda a los bancos grandes.
La teoría de que una empresa es demasiado grande para que quiebre, es muy peligrosa, dado que incentiva al gestor de turno a crecer sin sentido, con fusiones y adquisiciones para llegar a la tan ansiada inmunidad. ¿Acaso la fuga hacia delante ha acabado con los problemas del banco inglés HBOS? Esto se esta dando desde hace años, en 1984 se nombró a once bancos “too big to fail (TBTF)” lo que llevó a las agencias que valoran mejor los bonos de esos bancos y a degradar a los que no estaban en la lista. ¿Que disciplina se les puede pedir a los que estaban en la lista? A un gran banco o a sus inversores, si se les dice que no importa como lo hagan, dado que el gobierno en nombre de los ciudadanos los salvará.
Algunos bancos están en esa situación de ser muy grandes para “dejarlos caer”; Citigroup y probablemente Bank of America, y en Europa claramente HBOS que está hundiendo a Lloyds, que estaba bien antes de la fusión.
¿Por qué existen leyes para evitar la colusión y el monopolio, en todos los sectores y no en la banca? para las manufacturas y la industria está claro que el Estado ha intervenido para disolver grupos como la Standard Oil, ATT, o como Kodak, a la que ese le obligó a licenciar su tecnología. Por que no se divide a los bancos, o las aseguradoras como es el caso de AIG, antes de que crezcan hasta una complejidad que no se puede gestionar. ¿Cómo es posible que una compañía como AIG se haya metido en tantos problemas como para perder 99.300 millones de dólares durante 2008?
La teoría económica nos enseña que un monopolio puede elevar libremente el precio del producto y restringir la cantidad, por debajo de lo que sería eficiente. Debemos tener claro que si sería, efectivamente, un juego de libre mercado, pero muy ineficiente.
En el caso de los oligopolios como es el caso de los bancos, el hecho de que sean pocas empresas hace que las decisiones que tomen unas dependan y afecten a las decisiones que tomen las otras, es decir, existe un comportamiento estratégico. En suma un oligopolio cooperativo o colusorio: las empresas se ponen de acuerdo y actúan como si fuesen un único monopolio.
En el caso del rescate del fondo “Long-Term Capital Management” en 1998 por parte de la FED, se llegó a compensaciones a los gestores y ejecutivos demasiado generosas, y se sentó un precedente en permitir la toma de riesgos irresponsables de los gestores del dinero. Un libro muy ilustrativo de lo que estamos viviendo es “Too Big To Fail: The Hazards of Bank Bailouts” de Gary H. Stern and Ron J. Feldman, Brookings Institution Press 2004.
En esta crisis la regulación es lo que ha fallado, muchos mecanismos de mercado también han fallado, pero otros están ahí. Un ejemplo el precio de AIG ha pasado de máximo de 49,15 dólares el 2/5/2008 a alrededor de los 49 centavos, en estos días. A pesar de las pérdidas de casi 100.000 millones de dólares y esa cotización de centavos los gestores siguen. ¿Por qué sirven estos gestores ineptos para estos tiempos? Si no servían antes para llevar sus instituciones por el camino de la prudencia.
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